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楠正憲デジタル庁統括官　デジタル社会共通機能担当

デジタルは日常的な接点としては不可欠だが、新規顧客の獲得や預金の積み上げという局面では必ずしも万能ではないということだろう。金利が立ち始めれば、預金は自然に集まるものではなくなる。米国で店舗回帰の動きが出ているのもその文脈だ。日本でもMUFGが昨年、約20年ぶりに新規出店に踏み切った。デジタルと対面の役割分担を再定義する局面に入ったのかもしれない。

白井さゆり慶應義塾大学総合政策学部　教授

足元の円安はドル全面高の影響が大きいが、今後は日米双方の政策運営が鍵を握る。高市政権のもとで追加財政や国債発行が拡大し、金融政策との整合性を欠けば、長期金利の上昇とともに通貨安は進みやすい。一方で、政策が生産性向上や潜在成長率の引き上げにつながれば、中長期的に円の信認を支える可能性もある。他方、5月にFRB議長へ就任予定のケビン・ウォーシュ氏の政策スタンスも焦点だ。市場では利下げに慎重との見方がある一方、本人はデータ重視と独立性を強調しており、政策判断は経済指標次第となろう。ドルは昨年初め以降やや弱含むが、5～6年で見れば過度な下落ではない。ドルの相対的優位は当面維持される可能性が高い。

小野亮みずほリサーチ＆テクノロジーズ　調査部 プリンシパル

議事要旨では、ドル円についてNY連銀の市場担当（Desk）が「indicative quotes」を求めたことが記録されており、これは「レートチェック」と呼ばれる行為だと明示されている。マネージャーは、こうした提示レート要請が、NY連銀の財政代理人としての役割において、米財務省のためだけに行われたと説明している。「米財務省のためだけに」という点は、FRBの金融政策判断やNY連銀独自の意図ではなく、財務省との役割分担を明確化するものだ。つい「対日配慮ではない」との含意まで読み取りたくなるが、本文からそこまで踏み込むのは射程を超えるだろう。

山崎俊彦東京大学　大学院情報理工学系研究科　 教授

240–250kWというと、一般家庭の最大契約電力（約6kVA）のおよそ40倍に相当する大電力です。急速充電では400〜800V級の高電圧で供給し、電流を抑えることでジュール損（P=I^2 x R）を低減します。例えば接触抵抗がわずか1mΩでも、600Aが流れれば約360Wの発熱となり、冷却が課題となります。一方で電圧を高めすぎると絶縁設計やアーク対策が難しくなります。単純なVとIの最適化問題に見えて、実際には電力・熱・材料・安全規格の統合設計が要求される高度な技術領域です。

岡俊子明治大学グローバル・ビジネス研究科専任教授

PEファンドの収益源は「EBITDA創出」「マルチプル」「デレバレッジ」の３つ。 「濡れ手で粟」とみられ易いのは、投資先に返済負担を負わせるLBOを用いる「デレバレッジ」。ハンズオンでのバリューアップが得意でないPEファンドは、「デレバレッジ」に頼って手っ取り早く収益を確保しようとする。 その「デレバレッジ」がないとなると「EBITDA創出」と「マルチプル」で真向勝負することになるが、これはバリューアップによほど自信がないととれない手法だ。 もはやPEファンドをハゲタカ呼ばわりする時代ではない。日本で活動するPEファンドが増えるなか、各PEファンドはどう特徴を出していくかが試されている。

花村遼アーサー・ディ・リトル・ジャパン　パートナー

日本にとってインパクトが大きい事象であることは間違いないが、「条件及び期限付き承認」はゴールではなくあくまでスタート。再生医療等製品の特性を踏まえ、一定の有効性が示唆された段階での「仮免許」のようなものです。過去に同じスキームで承認されたハートシート、コラテジェンは残念ながら有効性が示せずに本承認には至らなかった。背景には、条件及び期限付き承認を取得すると、同じクライテリアでもより重篤な患者へ再生医療等製品が使われやすくなるという、自然発生的なバイアスがかかり、より軽症患者に標準治療を使われる可能性が指摘されています。条件期限付き承認の中で、どうしっかりデータを蓄積するかが次の課題です。

大泉一貫宮城大学 名誉教授

安倍政権では族議員の復活に官邸主導で対応した。「安全保障の強化」は高市政権の大きな課題だが、「食料安全保障」にはあまり関心はなさそうだ。族議員が跋扈する可能性がある。 農水省は「食料安全保障」をかかげ、コメを減反し、小麦や大豆を増産するといい、法律改正までした。さすがにコメを減らすのはまずいと考えたか、畑地も利用するといいだした。中身はせいぜい現状の国産率７~16％を4~5％増やす程度。とても「食料安全保障」とは言いがたい。 要諦はコメの増産・備蓄にある。農業所得を強化するには生産性の向上しかない。族議員が補助金拡大や価格値上げを主張するようだと、安全保障は食料・兵站から崩壊する。

窪田真之楽天証券　チーフ・ストラテジスト

レアアースの中国依存を脱する努力が、日米欧で続いている。日本は、南鳥島での採掘やオーストラリア・コンゴからの調達など、次々と新しい調達ルートを開拓している。 ただし製錬をどうするか解決していない。レアアース供給にとって最も重要な課題は資源確保ではない。製錬をどうするかがより重要である。中国のように低コストで製錬するメドはたたない。米国ですら自国で産出したレアアースを中国で製錬してきた問題がある。 コンゴは自国製錬を望んでいるので、実現が強く望まれる。ただし技術面・安全面・コスト面のハードルは高く簡単には実現しない。難しい取り組みだがなんとしても実現して中国によるレアアース支配を崩す必要がある。

福井健策骨董通り法律事務所 代表／弁護士・ニューヨーク州弁護士

大混乱だったようですね。 販売元はチケット販売のガリバー・チケットマスターで、先行販売などの手も打っていたはずです。が、実際には転売業者の介入を止められず、発売直後から買い占められ数倍以上の価格での出品が始まった、との情報があります。また、そもそもチケットマスター自身の売り出し価格も、需要に応じて正規価格が上がる「ダイナミックプライシング」方式とも異なり、事前説明なく購入者が予期していない課金になったとされますね。 ライブイベントの世界的人気を背景に、チケットを巡る不満は高まっており、チケットマスターも世界的に訴訟に直面しています。日本も、買占め・転売問題への抜本対処が待った無しでしょう。

植木安弘上智大学名誉教授

アクシオスに加え、イスラエル・タイムズもイスラエルの軍事・元諜報関係者の発言としてイランへの攻撃は間近あるいは数週間後に迫っているとの情報を流している。米政権内では慎重論もあるものの、大統領は合意に懐疑的な様子。大規模な軍事力をイラン周辺に展開していることもあり、過去のイラク戦争時や最近のベネズエラ攻撃の例があるように、長くは待てない状況もある。イランの大規模な反政府デモの時には攻撃の準備が出来ていなかったが、以来準備は出来つつあるのではないか。ベネズエラのように電撃作戦になるのか、大規模な攻撃になるのか。当然石油等の貿易にも深刻な影響が出よう。今から準備しておく必要がある。

広瀬陽子慶応義塾大学総合政策学部　教授

ジュネーブ協議は軍事・政治の「２トラック」の議論では両国の相違により行き詰まった形だ。軍事面では停戦監視への米関与で一定の前進がみられる一方、領土やザポリージャ原発などの政治問題では完全に議論が停滞した。 今後、比較的進みやすい人道トラックが議論され、さらに「水面下では」米露の「経済トラック」が議論されることもまず間違いなく、４トラックが絡む複雑な多層構造が生まれる。 ロシアは時間を稼ぎ、米側は選挙を意識して「成果」を急ぐ。欧州は枠外に置かれ、圧力はウクライナに集中しやすくなるが、ウクライナだけが譲歩を強いられる展開は絶対に阻止されなければならず、正義と持続性を伴う停戦が目指されるべきである。

上野泰也マーケットコンシェルジュ代表

物価高長期化をうけた保有資産の価値目減りへの懸念、円の購買力が低下することを警戒してのドル預金継続や前倒し的なマンション購入など、物価高・円安が人々の行動変化につながっていることを示す事例が、記事に並んでいる。そうした心理は十分理解できるのだが、相場には変動リスクが伴うことへの警戒を怠ることはできない。海外の金融資産に投資するのであれば、その資産の価格変動リスクと、（為替ヘッジをかけない場合は）為替相場の変動リスクの2つを抱えることになる。長期的には為替は日本の国力低下などを反映して円安方向だろうという見方を筆者もしているものの、振れはむろん伴うため、円転する時点で得をしているとは限らない。

鈴木亘学習院大学経済学部　教授

正副議長を選び、首相を選ぶ。たったこれだけのことに、国会議員が全員が同じ場所に集まり、丸1日時間をかける。一人一人の議員の名を呼んで、一人づつ投票し、たくさんの事務員を使って票数を数える。デジタルの令和の世の中なのに、なんというアナログ、非効率さだろうか。民間ならば３分でできるだろう。これは伝統だとか、儀式だとか、こういうやり方だから牛歩戦術ができるとか、いろいろ言い訳はあるのだろう。しかし、与党の質問をカットしてまで、なんとしても３月中に予算を決めたいとしている高市総理の指名選挙だからこそ、今日の時間の空費がより鮮やかに印象付けられた気がする。変えられない国会の象徴を見たような気がした。

浅川直輝日経BP　編集委員

2025年10月時点の指示書との差分をテキスト比較してみました。大臣が特定分野で協力を求めるべき関係大臣を明記したほか、以下の施策を指示しています。 ・補正予算でなく当初予算に必要な予算を計上 ・戦略三文書の見直し ・領土問題、拉致問題、歴史認識などで対外発信を強化 ・外国の閣僚との会談で日本産品の導入を働きかけ ・挑戦的・独創的な基礎研究への資金提供 ・「新技術立国」に取り組む（次世代革新炉の開発・設置、フュージョンエネルギーの早期社会実装・光量子コンピュータ・光電融合技術・冷媒適用技術・ペロブスカイト太陽電池の開発・社会実装） ・消費税率の変更に柔軟なスマレジシステムの普及に早急に着手

吉田徹同志社大学政策学部　教授

すでに発火事故があったことから不可避的な運用と思うが、他方で預入れしても必ずしもX線チェックでひっかからないという課題がある。 根本的にはモバイルバッテリーを持ち歩かなくて良い環境を作ることが大事だ。USB充電を備えている機種も増えたが、まだ十分ではない。欧州の大都市では駅やバス停で太陽光発電の充電プラグが整備されるようになっている。 ゴミ箱を撤去して街の景観が悪化するのと同じ原理で、個人の行動規範に依存してのコントロールは破綻する。その他の方法も模索されるべきだろう。

今村卓丸紅　執行役員　丸紅経済研究所社長・CSO補佐

巨大AIデータセンターの建設が進み、電力需要が膨らむことは誰もが知っていました。しかし、その電力を供給する大規模な発電所の建設・運営となると日本企業の対米投資で実現可能な対象でなく手が出なかったと思います。この規模なら米国企業だけでも困難。5500憶ドルの対米投融資によってコンソーシアムが組みやすく実現可能になり、多くの日本の企業・金融機関の参加への道が開けました。米国政府だけの関与ならバイアメリカンが適用され機器供給等での日本企業の参加は難しくなったのでは。トランプ政権の貿易赤字削減のための高関税政策が日本の対米投融資を引き出し、日本企業の新たな対米輸出の機会を生み出す。予想外の展開です。

越直美三浦法律事務所　弁護士／OnBoard　CEO

最高裁でトランプ関税が無効とされた場合の論点は大きく二つ。一つは関税を払った事業者が還付を受けられるか。原告以外の事業者が還付を受けられるか、遡及的に無効となるかなど、現時点では不透明。 もう一つの論点が、トランプ関税が交渉材料となった米国と各国の合意の効力である。これは裁判の直接の争点ではなく、またトランプ関税はあくまでも各国合意の前提・動機であるため、合意は直ちに無効とはならない。しかし、再交渉を求める国もあるかもしれず（当事国はそれぞれの国民に対して合意の正当性を説明する必要がある）、合意が不安定になる可能性はあるだろう。

白井さゆり慶應義塾大学総合政策学部　教授

昨年12月発表の2026年度予算案と税制改正大綱を見る限り、必ずしも積極的な財政拡大とは言い難い。一般会計は過去最大規模となるが、国債発行残高の純増は抑制され、プライマリーバランスの黒字化を見込む構成で、財政規律への配慮がみられる。税制改正では基礎控除等の引き上げが盛り込まれたものの、税収減はわずかで、影響は限定的とみられる。ガソリン・軽油の暫定税率撤廃や食品の消費税率ゼロといった措置については、財源はなお明確ではない。しかし後者が国債純増を伴わないのであれば財政懸念は抑制される。選挙の大勝の背景に、国民による税・社会保障の負担の大幅改善があるのであれば、どこまで期待に応えられるのか注目される

永浜利広第一生命経済研究所　首席エコノミスト

原数値で見れば貿易赤字ですが、季節調整値でみれば貿易黒字となっています。背景には、輸出額が前月比＋9.9％増に対して輸入額が同＋4.5％増にとどまっていることがあります。 一方で、品目別の前年比寄与度をみると、輸出入とも半導体電子部品や非鉄金属が大きな押上寄与となっており、生成AIブームの中で世界的な半導体関連財の貿易が活発化していることがわかります。 また、輸入額の減少に大きく貢献しているのは天然ガスや原油・石油製品となっていますので、季節調整値で見た昨年10月以降の貿易収支の黒字傾向の背景には化石燃料価格の低下が大きく寄与しているといえるでしょう。

山本真義名古屋大学未来材料・システム研究所、名古屋大学大学院工学研究科電気工学専攻　教授

個人的には完全電動車（BEV）の割合が大きい中国企業をそこまで脅威とは思ってはいません。BEVでは利益が出にくいことが理由の一つです。逆にトヨタにとっての脅威は、国内競合メーカーが失速している点だと思います。電機業界は各メーカーが開発競争によりブラッシュアップしていきますが、自動車業界はトヨタのみが開発にサプライヤと連動した投資を行い、その技術を他メーカーが安く汎用化させて応用していく文化となってきています。 そのアンバランス感が、今の自動車業界の厳しい状況に繋がっている気がします。 自動車業界では、各企業の壁を超えて、フラットに研究開発を議論できる場が必要になってきています。