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TWI469079B - 證券投資價值之評價方法、系統、及電腦程式產品 - Google Patents

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TWI469079B
TWI469079B TW102110777A TW102110777A TWI469079B TW I469079 B TWI469079 B TW I469079B TW 102110777 A TW102110777 A TW 102110777A TW 102110777 A TW102110777 A TW 102110777A TW I469079 B TWI469079 B TW I469079B
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Description

證券投資價值之評價方法、系統、及電腦程式產品
本發明係與證券投資有關，更特定與建構與使用量化評估證券投資價值的方法、系統、與內儲證券處理程式之電腦程式產品有關。
隨著數位媒體與資訊科技的日新月異，人們對於龐大巨量的市場資訊，常有不知從何下手的困擾。目前習用技術需要投資者要花費許多時間去收集歸納證券的相關資料，也要求投資者自行設定或推算各種參數(例如預估每股盈餘，預估本益比等)以供進行證券投資價值之評估，但有些評價參數對於一般個人投資者而言，不僅難以決定，甚至連參數範圍都不清楚，所評估出來的證券投資價值的實用性不免大打折扣。
大多數個人投資者不像專業機構法人有一套完整的投資架構或投資流程，不少散戶投入證券市場總是追漲殺跌希望瞬間致富，或者聽從親友媒體的消息明牌以求不勞而獲，心態屬於投機而非投資，容易基於感性而非理性的原因作出投資決定，也造成長期賠多賺少的必然結果。
如同價值投資先驅葛拉漢(Benjamin Graham)所建議的投資定 義：「投資是指經過透徹的分析後，確保本金安全，並能獲得滿意報酬的行為。」其中「滿意的報酬」除了指現金股息之外，還包括本金的資本利得，所獲得的報酬率無論多寡，只要投資者經由合理分析後願意接受就能成立。
價值投資的主要觀念是基於兩大核心原則：安全邊際(Margin of Safety)與分散投資；物超所值的證券可以提供安全邊際一為各種錯誤、失算、壞運氣、或經濟和金融市場逆境預留空間；分散投資可以保護整個投資組合的下跌風險，降低單一證券產生不可預期結果的影響程度。
但是個人投資者要在變化莫測的證券市場中，將穩健的投資原則付諸實現卻是知易行難；尤其是遵照價值股投資原則，不僅通常持股一段長時間，且可能等好幾年才碰到適合標的。主要原因之一即是習知技術缺乏明確具體的健全投資工具，讓投資者能遵循確保安全邊際與建立投資組合的投資紀律，以進行穩健的長期投資。
證券價值評估是價值投資的前提和核心，也是一個眾說紛紜的投資難題。投資者在找到具有長期競爭優勢的公司後，必須設法量化評估公司的內在價值，和該公司所發行之證券的市場價格進行比較，進一步需要比較證券之間的相對價值，做為建立投資部位與權重配置的取捨準則。
公司內在價值的分析非常重要，為評估證券的相對吸引力提供一個重要的理性判斷基準，是一種有事實根據(例如股東權益、淨利、現金股息等)的價值，完全有別於容易受到人為操縱和心理因素影響的市場價格。但是不可否認地，市場價格自始至終都是影響投資價值的基本因素；尤其是安全邊際主要由投資者所支付的價格決定：交易價格愈高，安全邊際愈小。由此可 知，價格是決定投資績效的重要關鍵因素，如同巴菲特強調；「一間體質很棒的企業，也可能是壞投資，只要買進的價格過高」。
另一方面，習知的資本資產評價模式(The Capital Asset Pricing Model,CAPM)的主要假設之一為投資者對投資報酬率的期望一致；但實務上，既使評估同一檔證券，掌控數億資金的專業投資者與小額投資的散戶對於要求報酬率的期望值就可能有所差異。
所有的投資結果在一定程度上都取決於未來。理論上最受認同的價值評估架構是1942年威廉斯(John Burr Williams)提出的現金流量折現模型：任何股票、債券或其他型式證券的價值，取決於發行該證券之企業在整個存續期間預期能夠產生的現金流量折現值。但是實務上要評估數十年的公司淨現金流量卻是滯礙難行。
實務界為了解決證券價值評估的可行性與即時性，陸續發展出許多評估方法，單一指標之使用有以偏蓋全之憾(例如只重視本益比、股價淨值比、股價營收比、股息殖利率、資本報酬率、或股東權益報酬率)，近期財務報表之資料則會使投資方向過於短視(例如只參考最近一年或最近一季的資料)，而僅考慮公司未來發展的預估數字則容易輕忽公司過往經營績效的關聯性(例如預估本益比、預估盈餘成長率、預估營收成長率、或PEG指標即本益比除以每股盈餘預期成長率)。
如同經濟學家約翰．凱因斯所言：「寧願大致的正確，也不要精確的錯誤」。雖然企業的價值取決於多項變數，沒有單一指標可以顯示全貌；但是投資評估模型愈複雜或評估因素愈多，愈容易差之毫釐而失之千里。如何 在無數個價值變數中利用相對重要的關鍵要素來評估證券的投資價值，也是投資者所要面對的重要課題。
另一方面，證券價值的量化分析，有助於理性判斷證券的投資價值與證券之間的相對價值，提高投資者獨立思考的能力，降低從眾心理的影響，在市場情緒的不時動盪變化中獲利。
目前習用技術卻缺乏一套健全投資架構，可以彰顯公司過往經營績效與未來增值潛力的關聯性；也沒有一種有系統的量化投資方法可以少數關鍵因素來具體化證券的投資價值與證券之間的相對價值，可以一體適用於大多數的證券，讓投資者專注於長期投資績效，而非錙銖計較短期交易的買賣價差。
本案發明人鑑於上述習用證券投資分析的各項缺點，乃亟思加以改良創新，俾令投資者能兼具客觀性及整合性地進行證券之投資價值評估。
有鑑於上述習知技術之問題，本發明之目的在於提供一種具備關鍵評價因子的健全投資架構，將價值分析的概念具體落實於本發明的證券投資價值評估方法、系統、與電腦程式產品。可以彰顯公司長期經營績效與未來增值潛力，並且可以簡馭繁地量化分析證券的投資價值和證券之間的相對價值。本發明的另一目的在於簡化投資者的作業負擔與時間成本，並提升其評估證券合理價值的品質，加強投資者獨立思考的能力，更能專注基本面以進行精選投資標的長期投資。
為達成上述目的，本發明提供一種證券投資價值之評價方法，其包括下述步驟：可建立含有複數證券之證券資料庫，證券資料庫可儲存複數證券的證券資料，證券資料可包括財務會計資料和歷史本益比；可在評估日選取至少一預選證券，預選證券可含括在證券資料庫內；可依據預選證券之財務會計資料產生預選證券之價值因子，價值因子可包含歷史股東權益報酬率、歷史現金股息配發率、基準年度之每股股東權益和基準年度之每股盈餘；基準年度可由四個季度所組成，所述四個季度可為評估日之前能取得財務會計資料的連續四個季度；可依據預選證券之價值因子產生預選證券於基準年度之後複數預估年度之評估因子，評估因子可包括預期每股盈餘、預期每股現金股息、和預期每股股東權益；以及可依據預選證券之評估因子和預期本益比以產生複數預估年度中最後一年之預期價格；預期本益比可由歷史本益比所產生。
財務會計資料可包括該評估日之前的複數歷史年度之每股股東權益、每股盈餘和每股現金股息。
預期本益比可為評估日以前複數歷史年度之本益比的平均數或中位數、或基準年度之本益比。
前述評估因子的產生方式可包括：基準年度之後的第一預估年度之預期每股現金股息可由基準年度之每股盈餘與歷史現金股息配發率所產生；第一預估年度可以是由基準年度往後起算不與基準年度重疊之第一個年度；第一預估年度之預期每股盈餘可由基準年度之每股股東權益與歷史股東權益報酬率所產生；第一預估年度之預期每股股東權益可由基準年度之每股股東權益、第一預估年度之預期每股盈餘、與第一預估年度之預期每股現金股息所產生； 基準年度之後的第二預估年度之預期每股現金股息可由第一預估年度之預期每股盈餘與歷史現金股息配發率所產生；第二預估年度可以是由基準年度往後起算不與第一預估年度重疊之第二個年度；第二預估年度之預期每股盈餘可由第一預估年度之預期每股股東權益與歷史股東權益報酬率所產生；以及第二預估年度之預期每股股東權益可由第一預估年度之預期每股股東權益、該第二預估年度之預期每股盈餘、與第二預估年度之預期每股現金股息所產生。
評價方法復可包括設定或選取要求報酬率，依據要求報酬率、複數預估年度之年數、以及預選證券之預期每股現金股息與複數預估年度之最後一年之預期價格，可產生預選證券之合理價值；要求報酬率可為大於零之預定值。其中要求報酬率係可以利用選單方法或填值方法予以產生。預選證券的合理價值可同時兼顧預期價格的資本利得與預期現金股息的現金流。
證券資料復可包括市場價格，可依據預選證券之市場價格與合理價值產生價值比率。
證券資料復可包括市場價格，可依據預選證券之市場價格、預期每股現金股息、複數預估年度之最後一年之預期價格、以及複數預估年度之年數，可產生預選證券之預期報酬率。投資人可用預期報酬率來評估單一證券的絕對投資價值或比較不同證券之間的相對投資價值。
歷史股東權益報酬率可為評估日之前的複數歷史年度的股東權益報酬率之平均值或中位數、或基準年度的股東權益報酬率。
歷史股東權益報酬率可利用選單方法或填值方法予以產生。
預期本益比可利用選單方法或填值方法予以產生。
另外，本發明提供一種內儲證券資訊處理程式之電腦程式產品，用於進行證券投資價值之評價，經由電腦載入該程式並執行以下步驟：可連結含有複數證券之證券資料庫，證券資料庫可儲存複數證券的證券資料，證券資料可包括財務會計資料和歷史本益比；可在評估日選取至少一預選證券，預選證券可含括在該證券資料庫內；可依據預選證券之財務會計資料產生預選證券之價值因子，價值因子可包含歷史股東權益報酬率、歷史現金股息配發率、基準年度之每股股東權益和基準年度之每股盈餘；基準年度可由四個季度所組成，所述四個季度可為該評估日之前能取得財務會計資料的連續四個季度；可依據預選證券之價值因子產生預選證券於基準年度之後複數預估年度之評估因子，評估因子可包括預期每股盈餘、預期每股現金股息、和預期每股股東權益；以及可依據預選證券之評估因子和預期本益比以產生複數預估年度中最後一年之預期價格；預期本益比可由該歷史本益比所產生。
財務會計資料可包括評估日之前的複數歷史年度之每股股東權益、每股盈餘和每股現金股息。
預期本益比可為評估日以前複數歷史年度之本益比的平均數或中位數、或基準年度之本益比。
前述評估因子的產生方式可包括：基準年度之後的第一預估年度之預期每股現金股息可由基準年度之每股盈餘與歷史現金股息配發率所產生；第一預估年度可以是由基準年度往後起算不與基準年度重疊之第一個年度；第一預估年度之預期每股盈餘可由基準年度之每股股東權益與歷史股東權益報酬 率所產生；第一預估年度之預期每股股東權益可由基準年度之每股股東權益、第一預估年度之預期每股盈餘、與第一預估年度之預期每股現金股息所產生；基準年度之後的第二預估年度之預期每股現金股息可由第一預估年度之預期每股盈餘與歷史現金股息配發率所產生；第二預估年度可以是由基準年度往後起算不與第一預估年度重疊之第二個年度；第二預估年度之預期每股盈餘可由第一預估年度之預期每股股東權益與歷史股東權益報酬率所產生；以及第二預估年度之預期每股股東權益可由第一預估年度之預期每股股東權益、第二預估年度之預期每股盈餘、與第二預估年度之預期每股現金股息所產生。
程式執行時復可包括：可設定或選取要求報酬率，依據要求報酬率、複數預估年度之年數、以及預選證券之預期每股現金股息與複數預估年度之最後一年之預期價格，可產生預選證券之合理價值；要求報酬率可為大於零之預定值。
證券資料復可包括市場價格，可依據預選證券之市場價格與合理價值以產生價值比率。
證券資料復可包括市場價格，可依據預選證券之市場價格、預期每股現金股息、複數預估年度之最後一年之預期價格、以及複數預估年度之年數，產生該預選證券之預期報酬率。
歷史股東權益報酬率可為評估日之前的複數歷史年度的股東權益報酬率之平均值或中位數、或基準年度的股東權益報酬率。
歷史股東權益報酬率可利用選單方法或填值方法予以產生。
預期本益比可利用選單方法或填值方法予以產生。
再者，本發明提供一種證券資訊系統，係用於量化證券之投資價值，其可包括：證券資料庫，係儲存複數證券之證券資料，證券資料可包括財務會計資料和歷史本益比；以及證券資訊處理子系統，可連結到證券資料庫，其可包括：證券服務次子系統，可用於在評估日選取至少一預選證券；資料檢索與儲存次子系統，可依據證券服務次子系統所選取之預選證券，用以從該證券資料庫中檢索預選證券的證券資料；以及證券評價次子系統，可連結資料檢索與儲存次子系統，其可包括：價值因子模組，可依據資料檢索與儲存次子系統所提供之預選證券的財務會計資料，產生預選證券之價值因子，價值因子可包括歷史股東權益報酬率、歷史現金股息配發率、基準年度之每股股東權益、和基準年度之每股盈餘；基準年度可由四個季度所組成，所述四個季度可為評估日之前能取得財務會計資料的連續四個季度；評估因子模組，可依據價值因子模組所提供之價值因子產生預選證券於基準年度之後複數預估年度之評估因子，評估因子可包括預期每股盈餘、預期每股現金股息、和預期每股股東權益；以及證券資訊模組，可依據評估因子模組所提供之評估因子和預期本益比以產生複數預估年度中最後一年之預期價格；預期本益比可由資料檢索與儲存次子系統所提供之歷史本益比所產生。
證券資料庫之證券資料更可包括市場價格，證券資訊模組可更依據預選證券在複數預估年度中最後一年之預期價格、資料檢索與儲存次子系統所提供之市場價格、及評估因子模組所提供之預期每股現金股息及複數預估年度之年數，以產生預選證券之預期報酬率。
證券服務次子系統更可包括：條件設定模組，可設定或選取要求報酬率，要求報酬率可為大於零之預定值；證券資訊模組可更依據預選證券在複數預估年度中最後一年之預期價格、條件設定模組所提供之要求報酬率、評估因子模組所提供之預期每股現金股息及複數預估年度之年數，以產生該預選證券之合理價值。
證券資料庫之證券資料更可包括市場價格，證券資訊模組可更依據預選證券之合理價值與資料檢索與儲存次子系統所提供之市場價格產生價值比率。
證券服務次子系統更可包括：顯示介面模組，可依據條件設定模組所提供之複數個大於零的數值以選單方式顯示；以及操作介面模組，係可供選取選單的其中之一選項以產生要求報酬率。
證券服務次子系統更可包括：顯示介面模組，可依據條件設定模組所提供複數個合理價值之第一比值以選單方式顯示，該第一比值小於一；以及操作介面模組，預選證券之買進參考價係證券資訊模組依據該操作介面模組選取選單的其中之一選項及合理價值予以產生。
顯示介面模組，可依據條件設定模組所提供複數個合理價值之第二比值以選單方式顯示，第二比值大於或等於一；以及預選證券之賣出參考價係證券資訊模組依據操作介面模組選取選單的其中之一選項及合理價值予以產生。
綜上所述，由本發明的證券投資價值之評價方法、內儲證券資訊處理程式的電腦程式產品、及證券資訊系統可知，本發明利用合理價值評估證 券之市場價格的合理性並利用預期報酬率指引投資人買入證券或賣出證券之方法，以做將證券納入投資組合的取捨準則。本發明亦能應用於現存投資組合的修正改良參考。因此，相較於現有的證券投資價值評估方法，本發明利用企業之歷史股東權益報酬率、歷史現金股息配發率、基準年度之每股股東權益、以及基準年度之每股盈餘作為建構健全投資架構的共同價值因子，而非僅將其視為各自獨立的單一指標，不但減少以偏蓋全之憾，也能達到以簡馭繁之功效；而建立對該企業未來表視的評估因子，也是藉由與企業長期經營績效相關的歷史財務會計資料所建立的價值因子而得，避免投資者過度樂觀預期而造成投資失利；並且加入本益比與要求報酬率以產生合理價值，然後也可以結合市場價格產生預期報酬率以判斷證券股價之上漲空間或下跌空間，不但可以評估證券之合理股價並量化證券的絕對投資價值，也能評估證券之間的相對投資價值，藉以作為投資決策與投資紀律的理性判斷準則，專注於長期投資績效。
S11-S16‧‧‧步驟
21‧‧‧處理器
23‧‧‧記憶體
231‧‧‧儲存單元
232‧‧‧儲存介面
233‧‧‧抽取式儲存單元
24‧‧‧輸出介面
241‧‧‧顯示器
25‧‧‧輸入介面
251‧‧‧輸入元件
26‧‧‧通訊介面
27‧‧‧資訊匯流排
28‧‧‧應用伺服器
29‧‧‧通訊網路
30‧‧‧證券資訊系統
31‧‧‧證券資訊處理子系統
32‧‧‧證券資料庫
33‧‧‧資料檢索與儲存次子系統
35‧‧‧證券服務次子系統
36‧‧‧證券評價次子系統
39‧‧‧證券資料來源
352‧‧‧條件設定模組
356‧‧‧操作介面模組
358‧‧‧顯示介面模組
361‧‧‧價值因子模組
363‧‧‧評估因子模組
365‧‧‧證券資訊模組
50‧‧‧選股摘要頁面
51‧‧‧條件設定頁面
52‧‧‧個股資訊頁面
56‧‧‧顯示螢幕
57‧‧‧觸控面板
58‧‧‧要求報酬率設定滑桿
59‧‧‧預期本益比設定選單按鍵
501‧‧‧條件設定按鍵
502‧‧‧個股資訊按鍵
503‧‧‧搜尋攔位
504‧‧‧搜尋按鍵
512‧‧‧選股摘要按鍵
514‧‧‧歷史股東權益報酬率之條件設定欄位
515‧‧‧歷史現金股息配發率之條件設定欄位
516‧‧‧預期本益比之條件設定欄位
517‧‧‧要求報酬率之條件設定欄位
518‧‧‧買進參考價之條件設定欄位
519‧‧‧賣出參考價之條件設定欄位
522‧‧‧選股摘要按鍵
581‧‧‧要求報酬率設定圓鈕
591‧‧‧最近一年本益比設定按鍵
592‧‧‧二年平均本益比設定按鍵
593‧‧‧三年平均本益比設定按鍵
594‧‧‧四年平均本益比設定按鍵
595‧‧‧五年平均本益比設定按鍵
701‧‧‧評估日以前之複數歷史年度
702‧‧‧基準年度
703‧‧‧基準年度後之複數預估年度
72‧‧‧價值因子
721‧‧‧歷史股東權益報酬率
723‧‧‧歷史現金股息配發率
725‧‧‧基準年度之每股股東權益
727‧‧‧基準年度之每股盈餘
73‧‧‧評估因子
732‧‧‧預期每股盈餘
734‧‧‧預期每股現金股息
736‧‧‧預期每股股東權益
81‧‧‧歷史股東權益報酬率頁面
82‧‧‧歷史現金股息配發率頁面
83‧‧‧預期本益比頁面
84‧‧‧要求報酬率頁面
85‧‧‧買進參考價頁面
86‧‧‧賣出參考價頁面
[圖1]係本發明應用於證券投資價值之評價方法的流程圖；[圖2]係根據本發明用於證券投資價值之評價方法之電腦程式產品的系統架構圖；[圖3]係描述本發明應用於證券投資評價方法的系統方塊圖；[圖4]係描述本發明應用於證券投資評價方法的另一系統方塊圖； [圖5]係描述本發明應用於行動運算裝置所顯示之證券資訊頁面之一較佳實施例之示意圖；[圖6]係描述本發明應用於行動運算裝置所顯示之證券資訊頁面的選股摘要頁面之一較佳實施例之示意圖；[圖7]係描述本發明應用於行動運算裝置所顯示之證券資訊頁面的個股資訊頁面之一較佳實施例之示意圖；[圖8]係描述本發明應用於行動運算裝置所顯示之證券資訊頁面的條件設定頁面之一較佳實施例之示意圖；以及[圖9]係描述本發明應用於行動運算裝置所顯示之證券資訊頁面的選股摘要頁面之另一較佳實施例之示意圖。
以下係藉由特定的具體實施例與圖示說明本發明應用於證券投資之評價方法、系統、及電腦程式產品之技術內容，熟悉此技術之人士可由本說明書所揭示之內容輕易地了解本發明之其他優點與功效。本發明亦可藉由其他不同的具體實施例加以施行或應用。本說明書中的各項細節亦可基於不同觀點與應用，在不背離本發明之精神下，使用其它的組成、結構、財務會計資料、及比率，進行各種修飾與變更。
本發明在下列所描述的各種實施例，可能包含特定的特徵或特 性，但並不是每個實施例都要包含該特定的特徵或特性。在本文中，電腦為一電子計算裝置，例如但不限於個人電腦、平板電腦(Tablet PC)、智慧型手機、工作站、或伺服器等。
在本發明的實施例中，電腦可能至少包括處理器，該處理器可能連結資訊匯流排(bus)。該電腦也可能透過資訊匯流排連結到記憶體，該記憶體包含但不限於硬碟、光碟機、或快閃記憶體。該資訊匯流排也可能連結到輸出介面的顯示器與輸入介面，例如但不限於觸控面板、滑鼠、鍵盤、或其他輸入裝置。
在本發明的實施例中，可能使用「處理」、「計算」、「產生」來代表在電腦或類似電子計算裝置的動作或過程，代表操作或轉換資料。「處理器」可能被當作是任何裝置的部分，處理來自暫存器或記憶體的電子資料。
本發明的實施例可能包含執行操作的裝置。該裝置可以為所要求的目的特別建構，或可包含一通用裝置藉由儲存在該裝置內的程式選擇性地啟動或重新組構。將在下列的實施例中加以說明所述之電腦系統及/或電腦程式產品。
本發明所述的證券可包括股票、指數股票型基金、共同基金、或其它具有財務會計資料可供參考利用之金融商品。本發明所述之公司或企業係一廣義概念，例如股票之發行公司、指數股票型基金中投資標的股票之發行公司、以及共同基金中投資標的股票之發行公司。本發明所述之財務會計資料可由發行公司之財務報表直接取得或計算產生，財務報表可為季報、半年報、或年報。實施方式所述之年度不限於日曆年度或公司營運之會計年度，係指由 連續四個季度所構成之年度，年度與年度之間不具有重疊的季度，且相鄰接兩個年度內各具有一季度得以與另一年度內之一季度相鄰接。本發明所述之盈餘與淨利具有實質相同的意義，都意指公司或企業之獲利。本發明所述之股東權益與淨值的具有實質相同的意義。本發明所述之證券名稱可為證券發行公司之簡稱、證券代號、或證券代碼等可茲表達證券身份之符號。
請參閱圖1，係本發明應用於證券投資價值之評價方法的流程圖，如圖1所示，首先執行步驟S11從證券資料來源收集複數證券之證券資料，以建立量化證券投資價值時所需資料之證券資料庫，該證券資料庫儲存複數證券的證券資料，證券資料可包括財務會計資料和歷史本益比PERhistory ；在一實施例中，上述複數證券可為在臺灣證券交易所與證券櫃檯買賣中心之公開上市櫃的個股與指數股票型基金(ETF)，證券資料來源可為臺灣證券交易所的公開資訊觀測站、上市櫃公司的財務報表與法人說明會、或金融資訊公司的相關匯整資訊。
在一實施例中，財務會計資料可包括評估日之前的複數歷史年度(Yi )之每股股東權益BVPSi 、每股盈餘EPSi 和每股現金股息CDPSi 。
在另一實施例中，財務會計資料可包括評估日之前的複數歷史年度(Yi )之股東權益淨額BVi 、稅後淨利Earingi 和現金股息總金額CDi 。
其中索引值i為由0至-m之整數值並且m為正整數，索引值i愈大所聯結之歷史年度愈接近評估日，亦即，Y0 代表複數歷史年度中最接近評估日之歷史年度(本文中亦稱為基準年度)，Y-m 代表複數歷史年度中最遠離評估日之 歷史年度。
歷史本益比PERhistory 可為評估日以前複數歷史年度之本益比PERi 的平均數PERaverage 或中位數PERmedian 、或基準年度Y0 之本益比PER0 。
在取得中位數PERmedian 之前，可先將本益比PERi 依大小順序排列為PERorder0 至PERorder-m ，若m為偶數，則PERmedian =PERorder-m/2 ；若m為奇數，則PERmedian =(PERorder-(m-1)/2 +PERorder-(m+1)/2 )/2。
在一實施例中，各歷史年度Yi 的本益比PERi 係可直接從公司財務報表取得之數據。
在另一實施例中，各歷史年度Yi 的本益比PERi 可為各歷史年度Yi 中之年平均股價除以每股盈餘；其中年平均股價可為證券在各歷史年度Yi 中年度股票交易之總成交金額除以總成交股數。
其次，執行步驟S12以在評估日選取所欲評估投資價值之預選證券，該預選證券係含括在證券資料庫內；該評估日可以是使用本發明之證券評價方法的任何一日。
在一實施例中，選取該預選證券可能是藉由電腦裝置的輸入元件 (例如鍵盤或觸控面板)輸入該預選證券的證券名稱，該證券名稱可能是但不限於證券代碼(例如2330)或證券簡稱(例如台積電)。
在另一實施例中，選取該預選證券可能是藉由電腦裝置的輸入元件(例如滑鼠或觸控面板)點選該預選證券，該預選證券為該複數證券的選項之一。
接著，執行步驟S13以量化證券發行公司過往營運績效所產出的價值，依據預選證券之財務會計資料產生預選證券之價值因子，價值因子包含歷史股東權益報酬率ROEhistory、歷史現金股息配發率CDRhistory、基準年度Y0 之每股股東權益BVPS0 和基準年度Y0 之每股盈餘EPS0 ，在本文中，基準年度Y0 可由四個季度所組成，所述四個季度可以是評估日之前能取得財務會計資料的連續四個季度，價值因子則表示證券發行公司過往營運績效所產出的價值。
歷史股東權益報酬率ROEhistory為評估日之前的複數歷史年度的股東權益報酬率ROEi 之平均值ROEaverage 或中位數ROEmedian 、或基準年度的股東權益報酬率ROE0 ，其中索引值i為由0至-(m-1)之整數值並且m為整數，索引值i愈大所聯結之歷史年度Yi 愈接近評估日，i=0所聯結的歷史年度即基準年度Y0 。
在一實施例中，各歷史年度Yi 的股東權益報酬率ROEi 係可直接從公司財務報表取得之數據。
在另一實施例中，各歷史年度Yi 的股東權益報酬率ROEi 為該歷史年度Yi 之每股盈餘EPSi 除以前一歷史年度Yi-1 之每股股東權益BVPSi-1 ，亦即，ROEi =EPSi /BVPSi-1 。或者，該歷史年度Yi 之稅後淨利Earingi 除以前一歷史年度Yi-1 之股東權益淨額BVi-1 ，亦即，ROEi =Earingi /BVi-1 。
複數歷史年度的股東權益報酬率ROEi 之平均值ROEaverage 可有兩種產生方式，如下所述：
在取得中位數ROEmedian 之前，可先將各歷史年度Yi 的股東權益報酬率ROEi 依大小順序排列為ROEorder0 至ROEorder-(m-1) ，若m為奇數，則ROEmedian =ROEorder-(m-1)/2 ；若m為偶數，則ROEmedian =(ROEorder-(m/2-1) +ROEorder-m/2 )/2。
歷史股東權益報酬率可利用選單方法或填值方法予以產生。選單方法可包括下拉式、滾輪式或按鈕式等選擇數值之方式，但不侷限於此。使用 者可利用選單選取評估歷史股東權益報酬率時所採用的設定條件，例如七年平均值，亦即m=7時，七個歷史年度的股東權益報酬率ROEi 之平均值ROEaverage 。
歷史現金股息配發率CDRhistory為評估日之前的複數歷史年度的現金股息配發率CDRi 之平均值CDRaverage 或基準年度的現金股息配發率CDR0 ，其中索引值i為由0至-(m-1)之整數值並且m為整數，索引值i愈大所聯結之歷史年度Yi 愈接近評估日，i=0所聯結的歷史年度即基準年度Y0 。
在一實施例中，各歷史年度Yi 的現金股息配發率CDRi 可為公司對各歷史年度Yi 所公佈之股利政策中之每股現金股息CDPSi 除以前一歷史年度Yi-1 之每股盈餘EPSi-1 ，亦即，CDRi =CDPSi /EPSi-1 。
在另一實施例中，各歷史年度Yi 的現金股息配發率CDRi 可為各歷史年度Yi 之現金股息總金額CDi 除以前一歷史年度Yi-1 之稅後淨利Earningi-1 ，亦即，CDRi =CDi /Earningi-1 。
複數歷史年度的現金股息配發率CDRi 之平均值CDRaverage 可有兩種產生方式，如下所述：
【數學式5】
各歷史年度Yi 的現金股息配發率CDRi 可能為零，故歷史現金股息配發率可為零，或預期每股現金股息可為零。
複數歷史年度的現金股息配發率CDRi 之平均值CDRaverage 可利用選單方法或填值方法予以產生。選單方法可包括下拉式、滾輪式或按鈕式等選擇數值之方式，但不侷限於此。使用者可利用選單選取評估複數歷史年度的現金股息配發率CDRi 之平均值CDRaverage 時所採用的設定條件，例如三年平均值，亦即m=3時，三個歷史年度的現金股息配發率CDRi 之平均值CDRaverage 。
如前所述，基準年度Y0 可由四個季度所組成，所述四個季度可以是評估日之前能取得財務會計資料的連續四個季度。在一實施例中，股票公開發行之公司可公佈每一個季度的財務報表，透過各季度的財務報表，可以最接近評估日並且已公開財務報表之季度為基礎，加上往前已公開財務報表之三個季度以構成第一個歷史年度，亦即基準年度Y0 ，再持續往前之四個已公開財務報表之季度構成第二個歷史年度Y-1 ，其餘歷史年度所含括的四個季度依此類推，不同歷史年度內所含括季度不相重疊；之後若有公佈新季度的財務報表，則歷史年度之界定基礎則改為該最新公佈財務報表之所屬季度。
各歷史年度之價值因子可由其所含四個季度之財務會計資料予以產生，以基準年度Y0 之每股盈餘EPS0 為例，界定基準年度Y0 由四個季 度Q01、Q02、Q03和Q04所構成，其中Q04為最接近評估日之季度，Q03其次，接著為Q02，最遠離評估日之季度為Q01，若這四個季度所公佈之財務報表中的每股盈餘分別為EPSQ01 、EPSQ02 、EPSQ03 和EPSQ04 ，則基準年度Y0 之每股盈餘為EPS0 =EPSQ01 +EPSQ02 +EPSQ03 +EPSQ04 。若在另一個評估日之前公佈新季度Q05之財務報表，則基準年度Y0 則改由Q02、Q03、Q04、Q05予以構成，從而基準年度Y0 之每股盈餘可更新為EPS0 =EPSQ02 +EPSQ03 +EPSQ04 +EPSQ05 。
在另一實施例中，基準年度可以是評估日往前起算能取得年度財務會計資料的公司會計年度，可由年報直接取得年度本益比、年度股東權益報酬率、每股盈餘、每股現金股息等相關證券資料，以簡化本發明之應用算式。
然後，執行步驟S14以評估證券發行公司未來的可能營運績效，依據預選證券之價值因子產生預選證券於基準年度之後複數預估年度之評估因子，評估因子可包括預期每股盈餘EPSj 、預期每股現金股息CDPSj 和預期每股股東權益BVPSj ；其中索引值j為由1至n之整數值並且n為正整數，索引值j愈小所聯結之預估年度愈接近評估日。
在一實施例中，評估因子的產生方式包括：基準年度Y0 之後的第一預估年度Y1 之預期每股盈餘EPS1 為基準年度Y0 之每股股東權益BVPS0 乘以歷史股東權益報酬率ROEhistory；第一預估年度Y1 係由基準年度Y0 往後起算不與基準年度Y0 重疊之第一個年度；第一預估年度Y1 之預期每股現金股息CDPS1 為基準年度Y0 之每股盈餘EPS0 乘以歷史現金股息配發率CDRhistory；第一預估年度Y1 之預期每股股東權益BVPS1 為基準年度Y0 之每股股東權益BVPS0 加上第一 預估年度Y1 之預期每股盈餘EPS1 再減去第一預估年度Y1 之預期每股現金股息CDPS1 ；基準年度Y0 之後的第二預估年度Y2 之預期每股盈餘EPS2 為第一預估年度Y1 之預期每股股東權益BVPS1 乘以歷史股東權益報酬率ROEhistory；第二預估年度Y2 係由基準年度Y0 往後起算不與第一預估年度Y1 重疊之第二個年度；第二預估年度Y2 之預期每股現金股息CDPS2 為第一預估年度Y1 之預期每股盈餘EPS1 乘以歷史現金股息配發率CDRhistory；以及第二預估年度Y2 之預期每股股東權益BVPS2 為第一預估年度Y1 之預期每股股東權益BVPS1 加上第二預估年度Y2 之預期每股盈餘EPS2 再減去第二預估年度Y2 之預期每股現金股息CDPS2 。其餘預估年度之評估因子依此類推予以產生。
在另一實施例中，第一預估年度Y1 之預期每股現金股息CDPS1 可如上所述為基準年度Y0 之每股盈餘EPS0 乘以歷史現金股息配發率CDRhistory，亦即CDPS1 =EPS0 ×CDRhistory；因為CDPS1 不可能為負值，如果EPS0 為負值，CDPS1 =max[0,(EPS0 x CDRhistory)]。第一預估年度Y1 之預期每股股東權益BVPS1 可如上所述為基準年度Y0 之每股股東權益BVPS0 加上第一預估年度Y1 之預期每股盈餘EPS1 再減去第一預估年度Y1 之預期每股現金股息CDPS1 ，亦即BVPS1 =BVPS0 +EPS1 -CDPS1 ；第一預估年度Y1 之股東權益報酬率ROE1 可利用平均化的概念以第一預估年度Y1 之預期每股盈餘EPS1 、第一預估年度Y1 之預期每股股東權益BVPS1 、和基準年度Y0 之每股股東權益BVPS0 予以表示如下：
為了簡化本發明之落實，令第一預估年度Y1 之股東權益報酬率ROE1 等於歷史股東權益報酬率ROEhistory，經由下列數學式演算，
【數學式12】
同理可得第二預估年度Y2 之預期每股盈餘EPS2 、預期每股現金股息CDPS2 和預期每股股東權益BVPS2 ，其數學式如下：【數學式14】CDPS 2 =max(0,EPS 1 ×CDRhistory )
【數學式16】BVPS 2 =BVPS 1 +EPS 2 -CDPS 2
依此類堆，可產生其它預估年度之預期每股盈餘、預期每股現金股息和預期每股股東權益。
在另一實施例中，如果證券發行公司在評估日以前已公佈預估年度Y1 之每股現金股息時，則以所公佈之每股現金股息作為預估年度Y1 之預期每 股現金股息CDPS1 ，第一預估年度之現金股息配發率CDR1 =CDPS1 /EPS0 ；歷史現金股息配發率可以利用已知的CDR1在內的m年股息配發率的平均值來替代，其示例式算式如下：【數學式17】CDRaverage =(CDR1 +CDR0 +CDR-1 +….+CDR(-m+2) /m
最後，執行步驟S15以產生預期股價，可依據預選證券的評估因子產生複數預估年度之最後一年的預期每股盈餘EPSn ，並與預期本益比PERestimate以產生複數預估年度中最後一年Yn 之預期股價Pn ，其中預期本益比PERestimate可由歷史本益比PERhistory所產生。
在一實施例中，預期本益比PERestimate可以等於歷史本益比PERhistory。
在另一實施例中，為了保守估計，預期本益比PERestimate可為複數歷史年度之本益比之平均值及基準年度之本益比中的最小值。
在又一實施例中，預期本益比可為一給定值，例如：10.0或12.0。
複數預估年度中最後一年Yn 之預期股價Pn 可為複數預估年度中最後一年Yn 之每股盈餘EPSn 乘以預期本益比PERestimate，投資人可藉由預期股價Pn 評估是否要持有預選證券或持有預選證券之時間。
預期本益比PERestimate可利用選單方法或填值方法予以產生，即類似於上述歷史股東權益報酬率之選單方法或填值方法。選單方法可包括下拉 式、滾輪式或按鈕式等選擇數值之方式，但不侷限於此。使用者可利用下拉式選單選擇評估預期本益比PERestimate時所採用的方式，例如五年中位數，亦即m=5時，五個歷史年度的本益比之中位數。
在步驟516，本發明還可包括設定或選取要求報酬率RATE(x%) ，依據要求報酬率RATE(x%)、複數預估年度之年數n、以及預選證券之預期每股現金股息CDPSj 與複數預估年度之最後一年Yn 之預期股價Pn ，產生預選證券之合理價值Pro ；要求報酬率RATE(x%) 可為大於零之預定值。
合理價值Pro 可利用終值轉現值之複利折現方式予以取得，在一實施例中，若評估日距離最近發放現金股利的配息日超過半年以上，合理價值Pro 的示例性算式如下：
在另一實施例中，若評估日距離最近發放現金股利的配息日不到半年，合理價值Pro 的示例性算式如下
其中該要求報酬率RATE(x%) 可利用選單方法或填值方法予以選擇 或設定，即類似於上述歷史股東權益報酬率之選單方法或填值方法。選單方法可包括下拉式、滾輪式或按鈕式等選擇數值之方式，但不侷限於此。使用者可利用下拉式選單選擇要求報酬率RATE(x%) ，例如15%。
另外，證券資料復可包括市場價格P0 ，該市場價格P0 可為證券在評估日之盤中即時成交價、收盤價、或前一交易日之收盤價、或前數個交易日之平均收盤價。
在一實施例中，可定義證券之價值比率為1-(市場價格)/(合理價值)，以衡量證券是否具有足夠的安全邊際或其溢價程度的多寡。
可依據預選證券之市場價格P0 、預期每股現金股息CDPSj 、複數預估年度之最後一年Yn 之預期股價Pn 、以及複數預估年度之年數n，產生該預選證券之預期報酬率RATE。
推算預期報酬率RATE之具體實施例可為如下所示：
使用者可藉由比較市場價格P0 與合理價值Pro 的差額或價值比率來判斷預選證券股價之上漲空間或下跌空間。
使用者也可利用合理價值Pro 的比值評估證券之買進參考價與賣出 參考價；在一實施例中，買進參考價可為合理價值Pro 的70%，賣出參考價可為合理價值Pro 的120%。
使用者亦可利用預期報酬率RATE評估預選證券是否具有令人滿意的投資價值，或比較不同證券之相對價值。
使用者可藉由歷史股東權益報酬率、預期本益比、及要求報酬率的選單或填值方式來設定評價因子，可以簡化證券分析作業，並藉量化數據為基礎來提升預估證券合理價值的決策品質。
在一實施例中，以選單或填值方式來設定歷史股東權益報酬率、預期本益比、要求報酬率的評價條件，可以適用於在證券資料庫中所有複數證券。例如所有證券都用五年股東權益報酬率的平均值、預期本益比為三年本益比的中位數、要求報酬率為15%。
在另一實施例中，可以對不同的預選證券以選單或填值方式設定不同的歷史股東權益報酬率、預期本益比、要求報酬率。例如預選證券A設定歷史股東權益報酬率為五年平均值、預選證券B設定歷史股東權益報酬率為三年平均值，以配合證券發行公司的不同的產業特性或經濟循環週期，增加本發明之評價方法與投資決策架構的彈性與實用性。
前述用於證券投資價值之評價方法可透過內儲證券資訊處理程式之電腦程式產品予以實現，前述電腦程式產品例如是電腦、網路伺服器(例如雲端設備)、或行動式裝置(例如智慧型手機)等之電子設備或儲存媒體等，投資者透過前述電子設備執行其內儲的該證券資訊處理程式、或透過任一種可讀取 該儲存媒體所儲存的該證券資訊處理程式的電子裝置在其執行該程式後，藉以實現前述本發明之各種方法。前述本發明之各種方法亦可予以實現於特定的資料處理系統中。
請參閱圖2，係用來描述本發明用於證券投資價值之評價方法之電腦程式產品的系統架構圖。根據本發明的實施例，如圖2所示的電腦系統可能在電子計算裝置中使用，例如但不限於應用於用戶終端裝置及/或伺服器裝置等。本發明的電腦程式產品可應用於任何適用的電腦系統上去執行任何合適的作業系統，圖2說明的電腦系統可能但不限於是個人電腦的微軟視窗、平板電腦的蘋果iOS系統、或智慧型手機的Google Android系統等。
該電腦系統可能包括處理器21，該處理器21可能與資訊匯流排27連接。該電腦系統可能也包括記憶體23。該記憶體23可能包括硬碟機、儲存型快閃記憶體(NAND Flash)等非揮發性儲存媒體的儲存單元231，可用於儲存根據本發明之方法所寫成之應用程式；該記憶體23也可能包括儲存介面232，例如但不限於光碟機、USB插槽、記憶卡插孔等；電腦系統也可能包括抽取式儲存單元233，該抽取式儲存單元233也可稱為程式儲存裝置或電腦程式產品，例如光碟片、隨身碟、記憶卡等；該抽取式儲存單元233可以讀取或寫入資料至儲存介面232；該處理器21可能是數位處理核心，係用於讀取並執行記憶體23所載有的程式，另外，實現本發明之方法之程式若有更新，亦可透過處理器21將更新後的程式儲存至記憶體23
該電腦系統可能包括輸入裝置，例如輸入介面25與輸入元件251，輸入元件251例如但不限於觸控面板、滑鼠、鍵盤、或其他輸入週邊產品。該輸 入元件251可讓使用者輸入證券名稱來選取預選證券，或讓使用者用選單或填值的方式設定評價因子，例如要求報酬率、歷史股東權益報酬率、或預期本益比等，但不侷限於此。
該電腦系統可包含輸出裝置，例如輸出介面24(如顯示介面)和顯示器241，在一實施例中，顯示器241可以文字或圖形方式讓使用者得知合理價值、市場價格、要求報酬率等，但不侷限於此。
該電腦系統可包括通訊介面26，例如但不限於網路介面卡和數據機；該電腦可經由通訊介面26連結通訊網路29和應用伺服器28之間傳送軟體和資料，該通訊網路29可以是網際網路或專屬網路。在一實施例中，該電腦載入內儲證券資訊處理程式之電腦程式產品後，可透過通訊介面26連結應用伺服器28之內的證券資料庫(未圖示)，以進行本發明之證券投資評價方法。該證券資料庫也可能透過通訊介面26全部下載到記憶體23，或經由人工操作或自動匯入的方式直接儲存於記憶體23的儲存單元231。
使用者可利用輸入元件251將控制程式執行之參數經由輸入介面24送至處理器21，並從而引導程式之執行。程式執行之參數可包括，例如，產生歷史股東權益報酬率之方法、產生歷史現金股息配發率之方法、產生預期本益比之方法、所填寫或選取之要求報酬率、以及預選證券之證券名稱，但不侷限於此。處理器21執行程式之結果可經由輸出介面24將文字或圖形傳送到顯示器241供使用者參考應用，執行程式之結果可包括預選證券之合理價值，但不侷限於此。
在一實施例中，本發明可被提供當作電腦程式產品，可以被下載 並且儲存在電腦中；使用者可以透過電腦的通訊介面26(例如數據機或無線網路)，將該程式從應用程式發行平台送到用戶端電腦的記憶體23，然後在該電腦上可執行該電腦程式產品的內儲證券資訊處理程式。該應用程式發行平台例如但不限於Android作業系統的Google Play商店或蘋果公司iOS作業系統的App Store平台。
本發明之方法可用證券資訊系統予以實現。請參閱圖3，是描述本發明應用於證券投資評價方法的系統方塊圖。如圖3所示，證券資訊系統30可包括證券資訊處理子系統31與證券資料庫32；可用人工或自動處理方式從證券資料來源39獲取複數證券之證券資料並儲存於證券資料庫32，該證券資料可包括財務會計資料和歷史本益比。該證券資訊處理子系統31連結到該證券資料庫32；該證券資訊處理子系統31可接受來自使用者從用戶端電子裝置(未圖示)所操作輸入的用戶選擇與設定；其中證券資料庫32和證券資訊處理子系統31不需要位於相同的實體位置。
證券資訊處理子系統31可能包括證券服務次子系統35，提供外界在評估日選取至少一預選證券。該證券資訊處理子系統可能包括資料檢索與儲存次子系統33，可比對證券服務次子系統35所提供之預選證券的證券名稱，連結證券資料庫32以取得預選證券之相關證券資料。證券資訊處理子系統31可能包括證券評價次子系統36，可連結資料檢索與儲存次子系統33，並可接收預選證券之相關證券資料；證券評價次子系統36可能包括價值因子模組361，可內建預設所需評估之複數歷史年度之年數，以產生預選證券之價值因子，該價值因子包括歷史股東權益報酬率、歷史現金股息配發率、基準年度之每股股東權益、和基準年度之每股盈餘；基準年度可以是評估日之前能取得財務會計資料 的連續四個季度所組成；證券評價次子系統36可能包括評估因子模組363，可內建預設所需評估之複數預估年度之年數，再依據價值因子模組361所提供之價值因子產生基準年度之後複數預估年度之評估因子，評估因子包括預期每股盈餘、預期每股現金股息、及預期每股股東權益；證券評價次子系統36可能包括證券資訊模組365，可依據評估因子模組363所提供之評估因子和預期本益比產生複數預估年度中最後一年之預期價格，其中預期本益比可由資料檢索與儲存子系統33所提供之歷史本益比計算產生。
證券資訊模組365也可能內建要求報酬率之預定值，證券資訊模組365可依據預估年度中最後一年之預期價格、評估因子模組363所提供之預期每股現金股息及複數預估年度之年數，及要求報酬率，以產生預選證券之合理價值。
證券資料庫32之證券資料也可能包括證券之市場價格，證券資訊模組365可以依據預選證券在複數預估年度中最後一年之預期價格、資料檢索與儲存次子系統33從證券資料庫32所檢索而取得之預選證券的市場價格、及評估因子模組363所提供之預期每股現金股息及複數預估年度之年數，以產生預選證券之預期報酬率。
證券資訊模組365也可以依據預選證券之合理價值與資料檢索與儲存次子系統33從證券資料庫32所檢索而取得之預選證券的市場價格，以產生預選證券之價值比率。
請參閱圖4，是描述本發明應用於證券投資評價方法的另一個系統方塊圖。該證券資訊處理子系統31可能包括證券服務次子系統35，證券服務 次子系統35可以包括條件設定模組352、操作介面模組356、及顯示介面模組358；使用者可用觸控面板、鍵盤等輸入元件輸入所選取之預選證券的證券名稱至操作介面模組356，也可經由操作介面模組356利用選單方法或填值方式設定評價因子，例如要求報酬率、歷史股東權益報酬率、或預期本益比；顯示介面模組358可透過顯示面板以文字或圖形方式顯示各評價因子可供選擇的數值範圍或選項；條件設定模組352可以連結證券評價次子系統33，可以讓使用者改變評價因子的設定條件，例如但不限於：要求報酬率的設定值、歷史股東權益報酬率的設定條件、現金股息配發率的設定條件、或預期本益比的設定條件，或者將評價因子的設定條件形成選項經由顯示介面模組358呈現在顯示螢幕，以供使用者自行設定或選取各評價因子的設定條件；另外，不同預選證券的歷史股東權益報酬率或預期本益比更可以設定與全體複數證券不同的條件設定；在一實施例中，條件設定模組352可以設定評價因子的設定條件包括但不限於：要求報酬率為15%、歷史股東權益報酬率為評估日之前的五年股東權益報酬率之平均值、歷史現金股息配發率為評估日之前五年現金股息配發率的平均值、預期本益比為評估日之前五年本益比的中位數，條件設定模組352也可以提供評價因子之條件設定選單並顯示在顯示介面模組358連接的顯示裝置，以方便使用者利用輸入裝置透過操作介面模組356選取評價因子的條件設定選項。
證券資訊處理子系統可能包括資料檢索與儲存次子系統33與證券評價次子系統36，證券服務次子系統35可將預選證券的證券名稱傳送給資料檢索與儲存次子系統33，資料檢索與儲存次子系統33連結證券資料庫32以核對該證券名稱後，可收集與計算預選證券的財務會計資料與歷史本益比並傳送給證券評價次子系統36。
證券評價次子系統36可以包括價值因子模組361、評估因子模組363；價值因子模組361結合條件設定模組352對歷史股東權益報酬率和歷史現金股息配發率的條件設定(該條件設定可以是系統預設值或使用者自行設定值)，計算預選證券的相關財務會計資料以產生價值因子並提供給評估因子模組363，該價值因子可包括歷史股東權益報酬率、歷史現金股息配發率、基準年度之每股盈餘、與基準年度之每股淨值；評估因子模組363可代入條件設定模組352所設定的基準年度之後複數預估年度的年數，以價值因子模組361的價值因子來產生該預選證券於複數預估年度之評估因子，該評估因子包括預期每股盈餘、預期每股現金股息和預期每股股東權益；證券評價次子系統36可以包括證券資訊模組365，可以結合評估因子模組363所提供的評估因子與條件設定模組352對預期本益比的條件設定，計算基準年度之後複數預估年度之最後一年的預期每股盈餘與預期本益比以產生該預選證券的預期價格。
另外，證券評價次子系統36也可以包括證券資訊模組365以產生預選證券的合理價值或預期報酬率；證券資訊模組365可以利用所產生之預選證券在預估年度最後一年的預期價格、條件設定模組355所設定之要求報酬率，結合評估因子模組363所產生之該預選證券的預期每股現金股息及複數預估年度的年數，以產生該預選證券之合理價值。證券價值模組365也可以利用該預選證券之合理價值與條件設定模組355所設定之合理價值的第一比值，以產生買進參考價的建議值，該第一比值小於一；證券價值模組365也可以利用該預選證券之合理價值與條件設定模組355所設定之合理價值的第二比值，以產生賣出參考價的建議值，該第二比值大於或等於一。
證券資料庫32的證券資料也可以包括複數證券的市場價格；資料檢索與儲存次子系統43在核對資訊服務子系統35所選取的預選證券，用來向證券資料庫32檢索證券資料時也可以包含該預選證券的市場價格；證券資訊模組365可以利用暫存在資料檢索與儲存次子系統33的預選證券之市場價格、與評估因子模組363所傳送的該預選證券之預期每股現金股息、該複數預估年度之最後一年之預期股價、及複數預估年度的年數，以產生該預選證券之預期報酬率。
在一實施例中，本發明之證券資訊系統30的證券資料庫32與證券資訊處理子系統31可位於單一電腦裝置中。
在另一實施例中，證券資料庫32可儲存在遠端應用程式伺服器中，經由網際網路或專屬網路方式，與用戶端之證券資訊處理子系統31連線並進行資料傳輸。該證券資訊處理子系統31是以軟體的形式內建於用戶端電子裝置。該用戶端之電子裝置，例如但不限於：個人電腦、平板電腦(Tablet PC)、或智慧型手機，尤其是指可以透過無線通訊方式或網際網路來和內存證券資料庫32之遠端伺服器進行資料交換。該證券資訊處理子系統31可接受來自使用者從用戶端電子裝置所操作輸入的用戶選擇與設定。證券資訊處理子系統31可根據該使用者選取的預選證券，經由遠端應用程式伺服器向證券資料庫32發出該證券查詢的要求，該證券資料庫32並傳回相關的證券資料。
請參閱圖5至圖9，係本發明之證券資訊系統30應用於觸控式行動運算裝置所顯示之證券資訊畫面之一較佳實施例的示意圖；其中，圖5係說明本發明之證券資訊畫面的初始畫面之一較佳實施例的示意圖，圖6係說明選取一預 選證券(證券甲)後所顯示之之證券資訊畫面之一較佳實施例的示意圖，圖7係為該預選證券的證券資料、價值因子、與評估因子的相關數據之一較佳實施例的示意圖，圖8係為條件設定相關之證券資訊畫面之一較佳實施例的示意圖，圖9係為預選證券(證券甲)改變設定條件之證券資訊畫面之一較佳實施例的示意圖。
如圖5所示，係本發明之證券資訊系統30的三個主要證券資訊畫面：包括選股摘要頁面50、條件設定頁面51、和個股資訊頁面52。上述三個證券資訊頁面皆有顯示螢幕56，連結於顯示介面模組358，可以讓使用者查看證券資訊處理子系統31的相關證券資訊；並且在三個證券資訊頁面的顯示螢幕56之上有觸控面板57，連結操作介面模組356，可提供使用者必要之設定或選取功能。在選股摘要頁面50，使用者透過觸控面板57觸控點擊條件設定按鍵501即可進入條件設定頁面51，同理觸控點擊個股資訊按鍵502即可進入個股資訊頁面52；在條件設定51頁面觸控點擊選股摘要按鍵512即可返回選股摘要頁面50，同理在個股資訊頁面52觸控點擊選股摘要按鍵522也可以返回選股摘要頁面50。另外在選股摘要頁面50中，搜尋欄位503讓使用者可以輸入個股代號或名稱，輸入預選證券之後再觸控點擊搜尋按鍵504以選取預選證券，即連結操作介面模組356，並透過資料檢索與儲存次子系統33向位於遠端伺服器(未圖示)的證券資料庫32索取該預選證券的證券資料，該證券資料會傳送到證券評價次子系統36，以產生價值因子、評估因子、與相關證券資訊，並呈現在個股資訊頁面52供使用者參考。要求報酬率設定滑桿58可讓使用者自行設定個別證券之要求報酬率，預期本益比設定選單按鍵59可設定個別證券之預期本益比。條件設定頁面51可顯示系統對所有證券的共同預設條件的欄位，包括但不限於：歷史 股東權益報酬率的設定條件欄位514、歷史現金股息配發率的設定條件欄位515、預期本益比的設定條件欄位516、要求報酬率的設定值欄位517、買進參考價的設定條件欄位518、及賣出參考價的設定條件欄位519。在本實施例中，系統預設的要求報酬率設定值為15%、系統預設的預期本益比設定條件為五年平均值；在選股摘要頁面50的初始畫面，要求報酬率即顯示為15%及預期本益比顯示為五年平均值。
如圖6所示，如果使用者在評估日2013年3月16日想要評估證券甲的投資價值，可在搜尋欄位503輸入證券甲之證券名稱，再觸控點擊搜尋按鍵504，即選取證券甲作為預選證券，透過操作介面模組356通知資料檢索與儲存次子系統33去連結遠端應用伺服器的證券資料庫32並下載證券甲的證券資料，再傳送到證券評價次子系統36；證券資訊模組365再將相關證券資訊透過顯示介面模組358顯示在選股摘要頁面50的顯示螢幕56，包括但不限於：市場價格、預期價格、合理價值、價值比率、買進參考價、賣出參考價、預期報酬率、預期本益比。使用者藉由上述證券資訊即可大致判斷證券甲的投資價值：在此實施例中，目前證券甲的市場價格(評估日前一交易日的收盤價)高達580元，已經很接近本發明之評價方法所預估之2017年預期價格之600元，即使未來可以維持過去五年平均股東權益報酬率36%的優異表現，並將2013年至2017年的現金股息考慮進來，預期報酬率僅有4.3%；如果要達到系統預設值15%之要求報酬率，證券甲目前的合理價值只有368元，參照條件設定頁面51，買進參考價設定為合理價值的80%等於294元，賣出參考價設定為合理價值的120%等於441元。所以使用者如果手中持有證券甲，應該考慮逢高出脫或適量減碼操作。使用者可以觸控點擊個股資訊按鍵502以進入個股資訊頁面52，進 一步了解證券甲之投資價值的評估過程，可以知其然更知其所以然，增強自己基本面分析與獨立判斷之能力。
如圖7所示，個股資訊頁面52顯示使用者選取證券甲為預選證券之後的證券資訊。因為證券甲之發行公司在2013年3月16日前已經公布2012年第四季財務與年度財報，評估日之前能取得證券甲之財務會計資料的連續四季可為2012年的第一季至第四季，即基準年度703為2012年，評估日以前之複數歷史年度701可為2008年至2012年，證券甲的證券資料可以包括但不限於：2008年至2012年的股東權益報酬率(即本圖之ROE)、每股股東權益(即本圖之每股淨值)、每股盈餘、每股現金股息(即本圖之現金股息)、及現金股息配發率(即本圖之股息配發率)；證券甲的價值因子72包括歷史股東權益報酬率721、歷史現金股息配發率723、基準年度之每股股東權益725、及基準年度之每股盈餘727，價值因子72的產生方式可如下所示：歷史股東權益報酬率721=(30.8%+31.0%+38.0%+40.4%+39.8%)/5=36.0%
歷史現金股息配發率723=(70.9%+71.4%+84.7%+83.8%+73.1%)/5=76.8%
基準年度之每股盈餘727=23.9
基準年度之每股股東權益725=64.3
在此實施例中，基準年度之後複數預估年度705可為2013年至2017年，證券甲之評估因子73包括預期每股盈餘732、預期每股現金股息734、及預期每股股東權益736；其中，為配合本實施例之股東權益報酬率可為每股盈餘除以當年度之平均每股股東權益，證券甲之評估因子採用前述數學式14至數學式16的方式估算如下所示：2013年的預期每股現金股息=23.9 x 76.8%=18.4
2013年的預期每股盈餘=(64.3-18.4/2)x(36%/(1-(36%/2)))=24.2
2013年的預期每股股東權益=64.3+24.2-18.4=70.1
2014年的預期每股現金股息=24.2 x 76.8%=18.6
2014年的預期每股盈餘=(70.1-18.6/2)x(36%/(1-(36%/2)))=26.7
2014年的預期每股股東權益=70.1+26.7-18.6=78.1
(依此類推)
2017年的預期每股現金股息=33.3 x 76.8%=25.7
2017年的預期每股盈餘=(97.7-25.7/2)x(36%/(1-(36%/2)))=37.3
2017年的預期每股股東權益=97.7+37.3-25.7=109.3
在本實施例中，證券甲的複數歷史年度之本益比(未圖示)依序為：2008年本益比=9.47
2009年本益比=16.42
2010年本益比=23.12
2011年本益比=15.74
2012年本益比=15.70
依據條件設定頁面51的預期本益比設定為五年本益比的平均值，證券甲的預期本益比=(9.47+16.42+23.12+15.74+15.70)/5=16.09
證券甲在2017年的預期價格=37.3 x 16.09=600.2
證券甲目前的合理價值在要求報酬率預設值為15%時的估算如下：預期價格的折現值=600.2/(1+15%)5 =298.4
預期現金股息的折現值=18.4/(1+15%)+18.6/(1+15%)2 +20.5/(1+15%)3 +22.9/(1+15%)4 +25.7/(1+15%)5 =69.4
證券甲的合理價值=298.4+69.4=367.8
在本實施例中，價值比率可定義為1-(市場價格)/(合理價值)，以衡量證券是否具有足夠的安全邊際或其溢價程度的多寡。
證券甲的價值比率=1-(580/367.8)=-57.7%
在買進參考價設定條件與賣出參考價設定條件分別為合理價值的80%與合理價值的120%的情況下：證券甲的買進參考價=367.8 x 80%=294.2
證券甲的賣出參考價=367.8 x 120%=441.1
在本實施例中，證券甲的預期報酬率(RATE甲 )可由下列算式(數學式20)推估而得：580.0=600.2/(1+RATE甲 )5 +18.4/(1+RATE甲 )+18.6/(1+RATE甲 )2 +20.5/(1+RATE甲 )3 +22.9/(1+RATE甲 )4 +25.7/(1+RATE甲 )5
所以產生證券甲的預期報酬率=4.27%
如圖8所示，使用者可在條件設定頁面51自行設定相關評價參數，在本實施例中，使用者可以觸控點擊條件設定頁面51中之歷史股東權益報酬率之條件設定欄位514，即可進入歷史股東權益報酬率頁面81，在條件設定模組352所提供之複數個選項以選單方式顯示，使用者可選取其中之一選項，回到條件設定頁面51時，該歷史股東權益報酬率之條件設定欄位514的設定條件也會更新成所選取之選項；同理使用者可分別至歷史現金股息配發率頁面82、預期本益比頁面83、要求報酬率頁面84、買進參考價頁面85、及賣出參考價頁面86，去自行選取各別評價參數的選項，以建立自己的投資決策架構。使用者 再點擊選股摘要按鍵512回到選股摘要頁面50時，證券資訊系統即會使用更新後的設定條件來評價所選取之預選證券。
如圖6與圖9所示，在選股摘要頁面50可對預選證券操作不同設定條件的情境模擬，例如但不限於要求報酬率與預期本益比。本實施例中，在選股摘要頁面50選取證券甲並得出相對應之證券資訊後，使用者可左右移動要求報酬率設定滑桿58之要求報酬率設定圓鈕581以選取不同預定值之要求報酬率；也可以觸控點擊預期本益比設定選單按鍵59的其中之一設定按鍵，包括最近一年本益比設定按鍵591、二年平均本益比設定按鍵592、三年平均本益比設定按鍵593、四年平均本益比設定按鍵594、及五年平均本益比設定按鍵595，以選取預期本益比的不同預定條件之選項，並得到相對應之證券甲的預值本益比。請參考圖9，當使用者將要求報酬率設定滑桿58之要求報酬率設定圓鈕581向左移動至要求報酬率顯示10%之數值，以及觸控點擊預期本益比設定選單按鍵59的的三年平均本益比按鍵593之後，證券資訊模組365接收到證券服務次子系統35的設定條件改變，會將更新後的證券資訊即時顯示在選股摘要頁面50：包括預期價格從600元變成678元、合理價值從368元變成500元、價值比率從-58%變成-16%、及預期報酬率從4.3%升至6.6%等；使用者藉此情境模擬分析可得知，即使將預期本益比由五年平均值16.1變成三年平均值18.2，證券甲的預期報酬率仍不到7%；也可以從另一角度解析：即使要求報酬率降至10%，價值比率仍為負值，換言之市場價格的580元仍然比新的合理價值的500元溢價16%。
藉由本發明之證券評價方法、電腦程式產品、及證券資訊系統，使用者可建構自己的健全投資架構，專注基本面以精選證券並長期持有。
綜上所述，本發明利用含括交易面與基本面之證券資料，量化用以判斷公司財務體質與證券投資品質之價值因子與評估因子，再進一步產生證券之預期報酬率，使投資人能以具體數據評估證券之投資價值與證券之間的相對價值，實為一項兼具客觀性與整體性的發明。
上述實施例僅例示性說明本發明之原理及功效，而非用於限制本發明。任何熟習此項技術之人士均可在不違背本發明之精神及範疇下，對上述實施例進行修飾與改變。因此，本發明之權利保護範圍，應如後述之申請專利範圍。
S11-S16．．．步驟

Claims (27)

  1. 一種用於證券投資價值之評價方法，其包括下列步驟：建立含有複數證券之證券資料庫，該證券資料庫儲存該複數證券的證券資料，該證券資料包括財務會計資料和歷史本益比；在評估日選取至少一預選證券，該預選證券係含括在該證券資料庫內；依據該預選證券之財務會計資料產生該預選證券之價值因子，該價值因子包含歷史股東權益報酬率、歷史現金股息配發率、基準年度之每股股東權益和該基準年度之每股盈餘；該基準年度係由四個季度所組成，所述四個季度係為該評估日之前能取得該財務會計資料的連續四個季度；依據該預選證券之價值因子產生該預選證券於該基準年度之後複數預估年度之評估因子，該評估因子包括預期每股盈餘、預期每股現金股息、和預期每股股東權益；以及依據該預選證券之預期每股盈餘和預期本益比以產生該複數預估年度中最後一年之預期價格；該預期本益比係由該歷史本益比所產生。
  2. 如申請專利範圍第1項所述之評價方法，其中該財務會計資料包括該評估日之前的複數歷史年度之每股股東權益、每股盈餘和每股現金股息。
  3. 如申請專利範圍第1項所述之評價方法，其中該預期本益比為該評估日以前複數歷史年度之本益比的平均數或中位數、或該基準年度之本益比。
  4. 如申請專利範圍第1項所述之評價方法，其中前述評估因子的產生方式包括：該基準年度之後的第一預估年度之預期每股現金股息由該基準年度之每股盈餘與該歷史現金股息配發率所產生；該第一預估年度係為該基準年度往後起算不與該基準年度重疊之第一個年度；該第一預估年度之預期每股盈餘由該基準年度之每股股東權益與該歷史股東權益報酬率所產生；該第一預估年度之預期每股股東權益由該基準年度之每股股東權益、該第一預估年度之預期每股盈餘、與該第一預估年度之預期每股現金股息所產生；該基準年度之後的第二預估年度之預期每股現金股息由該第一預估年度之預期每股盈餘與該歷史現金股息配發率所產生；該第二預估年度係為該基準年度往後起算不與該第一預估年度重疊之第二個年度；該第二預估年度之預期每股盈餘由該第一預估年度之預期每股股東權益與該歷史股東權益報酬率所產生；以及 該第二預估年度之預期每股股東權益由該第一預估年度之預期每股股東權益、該第二預估年度之預期每股盈餘、與該第二預估年度之預期每股現金股息所產生。
  5. 如申請專利範圍第1項所述之評價方法，復包括設定或選取要求報酬率，依據該要求報酬率、該複數預估年度之年數、以及該預選證券之預期每股現金股息與該複數預估年度之最後一年之預期價格，產生該預選證券之合理價值；該要求報酬率為大於零之預定值。
  6. 如申請專利範圍第5項所述之評價方法，其中，該證券資料復包括市場價格，依據該預選證券之市場價格與合理價值產生價值比率。
  7. 如申請專利範圍第1項所述之評價方法，其中，該證券資料復包括市場價格，依據該預選證券之市場價格、預期每股現金股息、該複數預估年度之最後一年之預期價格、以及該複數預估年度之年數，產生該預選證券之預期報酬率。
  8. 如申請專利範圍第1項所述之評價方法，其中該歷史股東權益報酬率為該評估日之前的複數歷史年度的股東權益報酬率之平均值或中位數、或該基準年度的股東權益報酬率。
  9. 如申請專利範圍第8項所述之評價方法，其中該歷史股東權益報酬率係利用選單方法或填值方法予以產生。
  10. 如申請專利範圍第3項所述之評價方法，其中該預期本益比係利用選單方法或填值方法予以產生。
  11. 一種內儲證券資訊處理程式之電腦程式產品，用於進行證券投資價值之評價，經由電腦載入該程式並執行以下步驟：連結含有複數證券之證券資料庫，該證券資料庫儲存該複數證券的證券資料，該證券資料包括財務會計資料和歷史本益比；在評估日選取至少一預選證券，該預選證券係含括在該證券資料庫內；依據該預選證券之財務會計資料產生該頂選證券之價值因子，該價值因子包含歷史股東權益報酬率、歷史現金股息配發率、基準年度之每股股東權益和該基準年度之每股盈餘；該基準年度係由四個季度所組成，所述四個季度係為該評估日之前能取得該財務會計資料的連續四個季度；依據該預選證券之價值因子產生該預選證券於該基準年度之後複數預估年度之評估因子，該評估因子包括預期每股盈餘、預期每股現金股息、和預期每股股東權益；以及依據該預選證券之預期每股盈餘和預期本益比以產生該複數預估年度中最後一年之預期價格；該預期本益比係由該歷史本益比所產生。
  12. 如申請專利範圍第11項所述之電腦程式產品，其中該財務會計資料包括該評估日之前的複數歷史年度之每股股東權益、每股盈餘和每股現金股息。
  13. 如申請專利範圍第11項所述之電腦程式產品，其中該預期本益比為該評估日以前複數歷史年度之本益比的平均數或中位數、或該基準年度之本益比。
  14. 如申請專利範圍第11項所述之電腦程式產品，其中前述評估因子的產生方式包括：該基準年度之後的第一預估年度之預期每股現金股息由該基準年度之每股盈餘與該歷史現金股息配發率所產生；該第一預估年度係為該基準年度往後起算不與該基準年度重疊之第一個年度；該第一預估年度之預期每股盈餘由該基準年度之每股股東權益與該歷史股東權益報酬率所產生；該第一預估年度之預期每股股東權益由該基準年度之每股股東權益、該第一預估年度之預期每股盈餘、與該第一預估年度之預期每股現金股息所產生；該基準年度之後的第二預估年度之預期每股現金股息由該第一預估年度之預期每股盈餘與該歷史現金股息配發率所產生；該第二預估年度係為該基準年度往後起算不與該第一預估年度重疊之第二個年度；該第二預估年度之預期每股盈餘由該第一預估年度之預期每股股東權益與該歷史股東權益報酬率所產生；以及 該第二預估年度之預期每股股東權益由該第一預估年度之預期每股股東權益、該第二預估年度之預期每股盈餘、與該第二預估年度之預期每股現金股息所產生。
  15. 如申請專利範圍第11項所述之電腦程式產品，其中，該程式執行時復包括：設定或選取要求報酬率，依據該要求報酬率、該複數預估年度之年數、以及該預選證券之預期每股現金股息與該複數預估年度之最後一年之預期價格，產生該預選證券之合理價值；該要求報酬率為大於零之預定值。
  16. 如申請專利範圍第15項所述之電腦程式產品，其中，該證券資料復包括市場價格，依據該預選證券之市場價格與合理價值產生價值比率。
  17. 如申請專利範圍第11項所述之電腦程式產品，其中，該證券資料復包括市場價格，依據該預選證券之市場價格、預期每股現金股息、該複數預估年度之最後一年之預期價格、以及該複數預估年度之年數，產生該預選證券之預期報酬率。
  18. 如申請專利範圍第11項所述之電腦程式產品，其中該歷史股東權益報酬率為該評估日之前的複數歷史年度的股東權益報酬率之平均值或中位數、或該基準年度的股東權益報酬率。
  19. 如申請專利範圍第18項所述之電腦程式產品，其中該歷史股東權益報酬率係利用選單方法或填值方法予以產生。
  20. 如申請專利範圍第13項所述之電腦程式產品，其中該預期本益比係利用選單方法或填值方法予以產生。
  21. 一種證券資訊系統，係用於量化證券之投資價值，其包括： 證券資料庫，係儲存複數證券之證券資料，該證券資料包括財務會計資料和歷史本益比；以及證券資訊處理子系統，係連結到該證券資料庫，其包括：證券服務次子系統，係用以在評估日選取至少一預選證券；資料檢索與儲存次子系統，係依據該證券服務次子系統所選取之該預選證券，用以從該證券資料庫中檢索該預選證券的證券資料；以及證券評價次子系統，係連結該資料檢索與儲存次子系統，其包括：價值因子模組，係依據該資料檢索與儲存次子系統所提供之該預選證券的財務會計資料，產生該預選證券之價值因子，該價值因子包括歷史股東權益報酬率、歷史現金股息配發率、基準年度之每股股東權益和該基準年度之每股盈餘；該基準年度係由四個季度所組成，所述四個季度係為該評估日之前能取得該財務會計資料的連續四個季度；評估因子模組，依據該價值因子模組所提供之該價值因子產生該預選證券於該基準年度之後複數預估年度之評估因子，該評估因子包括預期每股盈餘、預期每股現金股息、和預期每股股東權益；以及證券資訊模組，依據該評估因子模組所提供之預期每股盈餘和預期本益比以產生該複數預估年度中最後一年之預期價格；該預期本益比係由該資料檢索與儲存次子系統所提供之該歷史本益比所產生。
  22. 如申請專利範圍第21項所述之證券資訊系統，其中，該證券資料庫之該證券資料更包括市場價格，該證券資訊模組更依據該預選證券在該複數預估年度中最後一年之預期價格、該資料檢索與儲存次子系統所提供之市場價格、及該評估因子模組所提供之該預期每股現金股息及該複數預估年度之年數，以產生該預選證券之預期報酬率。
  23. 如申請專利範圍第21項所述之證券資訊系統，其中，該證券服務次子系統更包括：條件設定模組，設定或選取要求報酬率，該要求報酬率為大於零之預定值；該證券資訊模組更依據該預選證券在該複數預估年度中最後一年之預期股價、該條件設定模組所提供之該要求報酬率、該評估因子模組所提供之該預期每股現金股息及該複數預估年度之年數，以產生該預選證券之合理價值。
  24. 如申請專利範圍第23項所述之證券資訊系統，其中，該證券服務次子系統更包括：顯示介面模組，依據該條件設定模組所提供之複數個大於零的數值以選單方式顯示；以及操作介面模組，係供選取該選單的其中之一選項以產生該要求報酬率。
  25. 如申請專利範圍第23項所述之證券資訊系統，其中，該證券資料庫之該證券資料更包括市場價格；該證券資訊模組更依據該預選證券之合理價 值與該資料檢索與儲存次子系統所提供的該預選證券之市場價格產生價值比率。
  26. 如申請專利範圍第23項所述之證券資訊系統，其中，該證券服務次子系統更包括：顯示介面模組，依據該條件設定模組所提供複數個該合理價值之第一比值以選單方式顯示，該第一比值小於一；以及操作介面模組，該預選證券之買進參考價係由該證券資訊模組更依據該操作介面模組選取該選單的其中之一選項及該合理價值予以產生。
  27. 如申請專利範圍第26項所述之證券資訊系統，其中，該顯示介面模組，依據該條件設定模組所提供複數個該合理價值之第二比值以選單方式顯示，該第二比值大於或等於一；以及該預選證券之賣出參考價係由該證券資訊模組更依據該操作介面模組選取該選單的其中之一選項及該合理價值予以產生。
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