8吋晶圓代工大逆襲！聯電股價狂飆　專家指大戶已悄悄離場：農曆年後資金改往這鑽

在AI應用快速成長的推動下，全球晶圓代工產業結構出現明顯變化，國際大廠加速轉向12吋晶圓，而過去一度被視為過剩產能的8吋晶圓需求則回溫，供需逐步轉趨吃緊。國泰證期協理蔡明翰形容，現在的8吋晶圓代工像台北市的停車位，不是想停就有位置，甚至願意加錢也不一定有得停。而且最近市場傳8吋代工要漲價5~20%，這不是通膨，是產能稀缺稅。

蔡明翰在節目《翰你看新聞》說明，這波漲價傳聞不只是需求回來，更重要的是供給端正在結構性收縮，而且是那種「回不去的縮」，因為8吋機台設備商早就不再做新的，現在要新增8吋產能，難度就跟要買到全新iPhone 6一樣，再來台積電、三星很多舊8吋廠不是關掉，就是轉型，把空間挪給12吋先進製程，所以全球8吋產能不是短缺一陣子，是慢慢的變成稀有物種。

蔡明翰回顧，疫情那時候晶片荒，稼動率幾乎在高檔，大家搶晶片像在搶演唱會門票，結果晶片荒結束後，稼動率直接跳水，掉到6到7成附近震盪。重點來了，外資預估趨勢是2026年的稼動率還會持續往上爬，而且就算現在第1季是淡季，預估也還是會持續回升，下半年還會回升到9成。想像一下稼動率從7成到9成是什麼概念？就是你開家餐廳，本來一天只做7桌，突然變9桌，房租一樣、人力差不多，但營收直接暴衝，這就是為什麼市場開始把成熟製程從「紅海殺戮」想成「賣方市場、開始有定價權」。

聯電股價飆漲　蔡明翰：大戶早已悄悄準備離場

談到聯電近期股價表現，蔡明翰指出，2026年聯電進入800G的解決方案，小量風險試產，只會有小量的營收貢獻，跟它龐大的成熟製程本業比，佔比非常小。2027年聯電跟英特爾合作的12奈米進入量產，才會真的比較像硬體的基礎到位，CPO（共同封裝光學）才可能開始像一門生意，所以結論一句話：短線刺激在成熟製程的供需改善，CPO是中長線題材，真正顯著貢獻比較偏向2027年之後。

至於短線市場情緒是不是有點過嗨，蔡明翰說明，目前聯電的股價已經衝破72元，也就是2022年晶片荒當時的股價高點，要記得當年EPS可是賺了7塊錢，但法人預估今年聯電的EPS大約就在3塊到4塊之間，發現問題了嗎？獲利少一半，股價卻更高，這說明市場現在的情緒非常亢奮，把利多都預支光了。他提醒，短線如果是做交易的，目前資金趨勢仍在，可以配合技術面做價差；但如果是長線投資人，現去追高，很容易變成在山頂吹冷風的資深股東。

蔡明翰以一張法人平均預估EPS表說明，第一個區塊，新唐（4919）2026年虧損會大幅收斂，幾乎要轉盈了；另外，盛群（6202）獲利預估成長超過5成，這種從地獄爬回來的股票，爆發力通常很驚人。第二大區塊就是在電源管理IC，茂達（6138）預計獲利會成長3成，重點是矽力-KY（6415）預估獲利成長竟然超過5成。

蔡明翰表示，這群中小型股現在就像剛跑完馬拉松在喝水的選手，體力恢復，預估農曆年後，大型權值股休息，資金已經很有可能就往這裡鑽。他總結說道，投資這場遊戲，考驗的從來不是你的勇氣，而是你的節奏感。當市場都為了聯電的利多舉杯慶祝，甚至討論它會噴到哪裡時，大戶通常已經悄悄穿上外套準備離場。

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